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出款需达投注量20|惠晓川:当下财富管理的大环境可谓“一半是海水,一半是火焰”

2020-01-11 14:01:24

出款需达投注量20|惠晓川:当下财富管理的大环境可谓“一半是海水,一半是火焰”

出款需达投注量20,2019年10月22-23日,由投中信息、投中网联合主办,投中资本协办的“第13届中国投资年会·有限合伙人峰会”在北京隆重召开,本次峰会以“资本专业主义”为主题,邀请各大头部机构,以闭门培训、研讨座谈、峰会论坛、颁奖晚宴、对接专场、会客室等多种形式促进lp与gp的实效对接,峰会还特别策划以“家族财富”为主题的论坛,盛邀50+国内外家族办公室或家族基金管理机构,一起共筑行业新版图,探索新机遇。

海银财富管理有限公司首席投资策略官惠晓川在23日下午以“资产价格下行周期,财富管理的危与机”为题进行主题演讲。惠晓川表示,当下的经济下行和监管政策收紧等现状可谓“一半是海水,一半是火焰”,从短期来说对债券、股市、基金以及房产的大类资产都有价格下行的压力,但从中长期角度来说,是一次对整体行业的出清,未来会推动财富管理行业更加健康和正规地发展。在这个大背景下,惠晓川认为金融服务和财富管理业务的供给必须与需求端的变化保持同步。

以下是由投中网整理的惠晓川先生演讲实录:

大赛道只看中美g2

我想资产管理无非是两个主要因素,首先是赛道,其次便是环境。如果大环境不好,那么一个是投的问题,一个是退的问题,都无法回避。

从宏观来讲,目前的赛道格局是g2,即中美两个大国之间的博弈。中国的gdp规模已是全球第二大经济体,2018年的数字是近13万亿美元,占全球总量近16%;美国则是大概20万亿美元,占全球总量的24%。中美加在一起占全球经济总量的近40%。全球大的经济变化一定是看中国跟美国,这点毋庸置疑。

与美国相比,中国人通过自己的努力和智慧所取得的成就其实比美国人更优秀。通过与2000年的数字对比可以看出,2000年中国财富市场的规模为5万亿美元,占全球的4.6%,而美国是39万亿美元,占全球的35.6%。而如今中国整体财富市场的规模已达到50多万亿美元,占全球总量的16%。

财富规模迅速扩张导致局部风险暴露,当前四种大类资产价格下行

改革开放四十年后,我们从短缺经济、百货经济走到互联网、大数据时代,有两组数字我特别想跟大家分享一下:1978年中国经济总量0.36万亿元,2018年增长到90万亿元,增长了近250倍;1978年中国人均gdp365元,到2018年接近7万元,增长了184倍。从百货经济和白色家电以及生活必需品,到全球化制造、消费升级,城镇化,再到现在的互联网和大数据所支撑的信息高度爆炸的时代,我认为这些财富是改革开放这个时代赋予的。

在这样的背景下,增长速度快了,就一定会带来很多隐患。里面的问题在哪?现在社会整个财富规模不断增加,推动金融部门,尤其是财富管理部门不断扩大,加上杠杆因素,实际上也变相的推高了实体经济部门的杠杆率,而杠杆的传导效应对金融部门和实体经济部门非常直接,这是一把双刃剑。财富增长的需求可以扩大资管行业的业务规模并丰富业务形态,再加上杠杆因素,就催化加速了财富创造的过程,这是正面作用。同时也造成了很多局部风险的曝露,对很多实体对经济产生了伤害。近几年尤其是从2018年资管新规开始,我想无论是做财富管理的还是做传统的金融业务,包括私募基金,要面对的第一个问题就是在当下的监管体系下,业务接下来往哪里去。

在这个大环境下,大类资产价格的变化是最直观的,数字不会骗人,大类资产价格基本是生产情况以及供需关系变化的直接体现。在大类资产中,远期离岸的汇率价格所承受的压力依然比较大;债券市场信用问题的曝露导致债券的价格下行;权益市场上我们可以看到股票这几年基本都停留在底部;房价是老百姓最关心的,“房住不炒”已经深入人心,百城住宅的平均价格在2019年得到有效的控制,抑制了投机成分,让房价保持在合理的增长区间。大类资产无非是在这几个板块中寻找机会,无论是做资产组合还是寻找单一资产,大类资产价格的变化都是重要的趋势指标。

“海水”与“火焰”之间,看到的更多是希望

我演讲的主题是“财富管理行业的危与机”,当下的环境可谓“一边是海水,一边是火焰”。所谓“一半是海水”是指金融监管实质上是一次纠偏的过程,尤其资管新规后所有的资产管理机构业务得到了规范;信用风险的曝露,经济的放缓和优质资产的减少,从而使行业得到了有效的出清,这对中长期发展也是非常必要的。所谓“一半是火焰”最主要在于中国财富市场潜力巨大,无论规模还是增长势头,正在吸引全世界的目光;尤其金融市场开放提速使外资机构都希望强占市场份额,而国内传统资管机构,不论是银行,证券,信托,保险在当前紧急环境下都在寻求业务突破,积极布局财富管理,由资管端延伸至财富端,趋势非常普遍。

我们要弄清金融业提供的服务以及财富管理行业的定位是什么?这些产品和服务的立根之本是服务于经济,这个共识大家是已经达成的。但是我想说,金融的供给侧改革更多是体现在适应这个市场需求的变化,供给侧的金融要素的提供与整个市场需求侧的变化要始终保持适应。这就体现在金融服务和财富管理的业务是否能始终跟随人口结构的变化,消费升级和产业升级的趋势去变化,这个定位务必要梳理清晰。

最后我总结一下。所谓“危与机”,做任何事都不可能只存在机会而没有风险。每一个业务的定位不同,所处行业的发展阶段也不同,国内的财富管理行业目前尚处于早期阶段,但通过大家的共同努力还是能碰撞出火花。对从业者来说,最重要的是清晰的认识和定位,我们对客户的需求是不是真的解读透了,对风险偏好和资产组合的需求是否有清晰的认识。接下来是否能提供有效的、多元化的金融工具和一揽子金融配套服务。

由于时间关系,我就分享这么多。感谢投中搭了这样一个舞台,今后在资金的募集和客户需求的变化上,我们跟国内头部的pe机构可以增强沟通,谢谢大家。

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